國內小(xiao)(xiao)(xiao)貸(dai)公司資產證券化產品(pin)(pin)已獲得里程碑式的(de)(de)進展。日(ri)(ri)前,首單(dan)基于小(xiao)(xiao)(xiao)額貸(dai)款的(de)(de)證券公司資產證券化產品(pin)(pin)近日(ri)(ri)獲批,而“日(ri)(ri)賺百萬(wan)”的(de)(de)阿里小(xiao)(xiao)(xiao)貸(dai)成為首個吃螃蟹(xie)的(de)(de)小(xiao)(xiao)(xiao)貸(dai)公司。
業內(nei)人士普遍(bian)認為(wei),互聯網金融是最后一塊制度紅利的(de)沃(wo)土。中國證(zheng)監會同意(yi)阿里小(xiao)貸資(zi)產證(zheng)券化先行先試,拉開了小(xiao)額貸款公司信貸資(zi)產證(zheng)券化的(de)帷(wei)幕,是互聯網金融產品的(de)又一破冰之舉。
互聯網金融產品崛起
事實上,互聯網金(jin)(jin)融正(zheng)在(zai)以“看的見”的速度(du)逐步(bu)改變中國傳統金(jin)(jin)融業的格局(ju)。
數據顯(xian)示(shi),截至2013年6月30日,阿里巴巴的(de)小(xiao)額信貸業務,已累計(ji)為超過32萬(wan)家電商平臺上的(de)小(xiao)微(wei)企業、個人創業者提供融資服務,累計(ji)投放(fang)貸款超過一千億(yi),戶均貸款4萬(wan)元(yuan)。
而綜觀中(zhong)(zhong)國的(de)(de)互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)世界,除了騰(teng)訊、百度等(deng)純互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)公司(si)外,越來(lai)越多(duo)的(de)(de)互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)公司(si)在接“地氣”,更多(duo)的(de)(de)公司(si)加入(ru)到(dao)O2O陣營中(zhong)(zhong)來(lai)。(O2O即Online To Offline,也(ye)即將線(xian)下(xia)商(shang)務的(de)(de)機(ji)會與互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)結(jie)合在了一起,讓互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)成為線(xian)下(xia)交易的(de)(de)前臺(tai)。這樣(yang)線(xian)下(xia)服(fu)務就可(ke)以用線(xian)上(shang)(shang)來(lai)攬客,消(xiao)費者 可(ke)以用線(xian)上(shang)(shang)來(lai)篩選(xuan)服(fu)務,還有成交可(ke)以在線(xian)結(jie)算,很快達(da)到(dao)規模)“與其說這是(shi)互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)的(de)(de)成績,不如說這是(shi)中(zhong)(zhong)國制度帶(dai)給互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)的(de)(de)紅(hong)利(li)。” 北京大學金融學碩士許(xu)建文對此評論(lun)。
以電商(shang)為例,中(zhong)國(guo)流通體(ti)制和美國(guo)流通體(ti)制的(de)區別決定了(le)中(zhong)國(guo)絕大(da)多(duo)數傳統的(de)零售公司可能最終要倒下去。
如美(mei)國十大電商中,僅有(you)一(yi)席是純互(hu)聯網公司,其他都是傳統的(de)零(ling)售巨(ju)(ju)頭轉(zhuan)型做電商,包括沃爾(er)瑪(ma)等傳統零(ling)售巨(ju)(ju)頭。究(jiu)其根(gen)本,美(mei)國的(de)零(ling)售業(ye)競爭(zheng)非(fei)常充分,渠道(dao)已經非(fei)常扁平化(hua),從廠家到零(ling)售巨(ju)(ju)頭再(zai)到家庭,已經將中間環(huan)節的(de)成本壓(ya)縮(suo)到最低,零(ling)售業(ye)的(de)本質沒有(you)變,依然(ran)是供應(ying)鏈管(guan)理、物(wu)流倉儲、技術支持、現金流和品(pin)牌,只不過互(hu)聯網只是個另(ling)外的(de)一(yi)種渠道(dao)而已。這些巨(ju)(ju)頭順勢切入互(hu)聯網的(de)銷售渠道(dao),很快追上來(lai)了。
反觀中(zhong)(zhong)國,零(ling)(ling)(ling)售的(de)市(shi)場越發的(de)被(bei)阿(a)里巴(ba)巴(ba)、京東商城和(he)蘇寧(ning)易購等(deng)電商巨頭蠶食。其(qi)根(gen)源于(yu)中(zhong)(zhong)國的(de)流(liu)通(tong)體(ti)制。中(zhong)(zhong)國地(di)域分割嚴重(zhong),產(chan)品流(liu)動難(nan);零(ling)(ling)(ling)售體(ti)系多級(ji)代(dai)理,層層盤剝(bo);物流(liu)成本高企(qi);房地(di)產(chan)泡沫帶動了商業地(di)產(chan)價(jia)格(ge)居高不(bu)(bu)下,最后導致終端消費者面對(dui)的(de)零(ling)(ling)(ling)售價(jia)居高不(bu)(bu)下。
在鳳(feng)凰衛視的(de)一(yi)期陳魯豫采訪馬云(yun)的(de)節(jie)目(mu)中,就(jiu)(jiu)(jiu)曾提到(dao)老百(bai)姓以前經常在商場買(mai)上千塊錢的(de)衣服,后來(lai)(lai)發現(xian)淘寶上賣的(de)一(yi)樣(yang)的(de)產品,價格只有(you)十(shi)分之(zhi)一(yi),大(da)家都以為是假貨,不相信,后來(lai)(lai)有(you)人嘗試買(mai)了以后發現(xian)竟然是真貨--中國傳統制造(zao)業的(de)流(liu)通(tong)成本(ben)由此可見一(yi)斑。而這就(jiu)(jiu)(jiu)給了阿(a)里巴巴、京東、蘇寧易購崛(jue)起的(de)機會,也就(jiu)(jiu)(jiu)順勢將傳統的(de)零(ling)售(shou)商推向了懸崖(ya)。
許建文認為,中國金融業比照(zhao)美國金融業最大的區別在(zai)于(yu)壟斷(duan),美國有(you)(you)上萬(wan)家銀(yin)行(xing),大的有(you)(you)全(quan)國性(xing)的花旗銀(yin)行(xing)、美國銀(yin)行(xing),地(di)域性(xing)的銀(yin)行(xing)更(geng)是(shi)(shi)數不(bu)勝數,因為都(dou)是(shi)(shi)私(si)有(you)(you)制的企業,所以不(bu)論是(shi)(shi)存款客戶(hu)端(duan)(duan)還是(shi)(shi)貸款客戶(hu)端(duan)(duan)都(dou)有(you)(you)激烈的競爭過程(cheng),任何(he)有(you)(you)金融需求(qiu)的人或(huo)者企業,只要輔之以匹配的風險定價(jia),都(dou)會(hui)被銀(yin)行(xing)滿(man)足。
伴隨(sui)互(hu)聯網金(jin)(jin)融崛起(qi),美(mei)國最大的(de)(de)兩(liang)家P2P機構Lending club和Prosper很大的(de)(de)一塊業(ye)務(wu)來自(zi)于(yu)信用(yong)(yong)卡(ka)還(huan)款(kuan),也就是(shi)客(ke)戶信用(yong)(yong)卡(ka)賬(zhang)單已(yi)經難以償付了,為避免信用(yong)(yong)卡(ka)出現(xian)逾期,從P2P平臺(tai)上借款(kuan)還(huan)信用(yong)(yong)卡(ka),然后再(zai)通過其他手段還(huan)P2P平臺(tai)上的(de)(de)借款(kuan)。貌似這(zhe)么(me)差的(de)(de)客(ke)戶群金(jin)(jin)融需求依(yi)然能被(bei)滿足,可(ke)想而知在(zai)美(mei)國的(de)(de)金(jin)(jin)融行業(ye)競爭(zheng)多么(me)激(ji)烈。
反觀中(zhong)國(guo)的(de)金融業(ye)(ye),受制于國(guo)家(jia)牌(pai)照壟(long)斷(duan)的(de)問(wen)題,幾乎所(suo)有的(de)銀(yin)(yin)行都是由國(guo)家(jia)或者國(guo)有企業(ye)(ye)控制的(de)(除(chu)去民生銀(yin)(yin)行),國(guo)家(jia)也賦予(yu)了(le)銀(yin)(yin)行天(tian)然的(de)存貸(dai)差,享受政(zheng)府賦予(yu)的(de)特(te)權和特(te)權帶來的(de)相關壟(long)斷(duan)利益。
由(you)此帶來了兩個結果,一個是國(guo)內金(jin)融(rong)(rong)(rong)機構(gou)創新和(he)服(fu)務意識弱。在國(guo)內金(jin)融(rong)(rong)(rong)業競爭不激烈的(de)(de)現狀下,銀行(xing)依靠對金(jin)融(rong)(rong)(rong)資源(yuan)的(de)(de)壟(long)斷(duan)更多壓(ya)低存款人的(de)(de)回報率,另(ling)外使用各(ge)種名目(mu)提高借款人的(de)(de)融(rong)(rong)(rong)資成本,依靠自己(ji)的(de)(de)壟(long)斷(duan)地(di)位對金(jin)融(rong)(rong)(rong)資源(yuan)強勢定價(jia),所以(yi)這些(xie)年國(guo)內的(de)(de)銀行(xing)賺的(de)(de)盆滿缽滿,卻沒有(you)任何動力(li)去(qu)創新,去(qu)為(wei)客戶設(she)計(ji)更多更好的(de)(de)金(jin)融(rong)(rong)(rong)產品。
其次,銀行是不(bu)(bu)愿(yuan)(yuan)去服務(wu)更多中小(xiao)(xiao)企(qi)(qi)業(ye)(ye)和(he)個人(ren)(ren)的(de)。在服務(wu)大(da)(da)客(ke)戶(hu)與選(xuan)擇小(xiao)(xiao)微(wei)企(qi)(qi)業(ye)(ye)和(he)個人(ren)(ren)中,銀行毫(hao)不(bu)(bu)猶豫站(zhan)在了大(da)(da)企(qi)(qi)業(ye)(ye)一邊。小(xiao)(xiao)微(wei)金融(rong)是臟活累活,一則嫌(xian)臟沒人(ren)(ren)愿(yuan)(yuan)意(yi)干(gan),二(er)則干(gan)了也不(bu)(bu)容易出成績,做(zuo)一單大(da)(da)企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)業(ye)(ye)務(wu)比辛苦做(zuo)小(xiao)(xiao)微(wei)企(qi)(qi)業(ye)(ye)上百單都賺得多。同時,銀行天然的(de)將信貸(dai)資源(yuan)傾向(xiang)于政(zheng)府部門及國有企(qi)(qi)業(ye)(ye)。風控部門的(de)人(ren)(ren)員考核(he)(he)以逾期壞(huai)(huai)賬為(wei)核(he)(he)心,也會受(shou)到政(zheng)府部門或者領(ling)導層(ceng)的(de)壓(ya)力,如果給私營企(qi)(qi)業(ye)(ye)或者小(xiao)(xiao)微(wei)企(qi)(qi)業(ye)(ye)放貸(dai),最后出現逾期壞(huai)(huai)賬的(de)話容易惹來“麻煩”。
傳統銀行業變革艱難
現實中,互聯網小(xiao)額貸款的(de)迅(xun)猛(meng)發展對傳統銀(yin)行(xing)業(ye)構成的(de)沖擊(ji)不言(yan)而喻。金融是(shi)國(guo)家(jia)管(guan)制(zhi)行(xing)業(ye),是(shi)中農工建交及(ji)其他股(gu)份制(zhi)銀(yin)行(xing)寡(gua)頭控(kong)制(zhi)的(de)行(xing)業(ye),在(zai)面(mian)臨新(xin)(xin)模式(shi)顛覆(fu)性危機的(de)時候,其本能地產生扼殺創新(xin)(xin)的(de)沖動,當(dang)然這(zhe)些金融巨頭也可(ke)能最終并購(gou)互聯網金融企業(ye),擁(yong)抱變革創新(xin)(xin)。
在北(bei)京大學金(jin)融學碩士許建文(wen)看來,銀行(xing)也可以(yi)用市(shi)場化的手段解決(jue)小微(wei)金(jin)融業務(wu)發展的難題(ti)。他認為,銀行(xing)需要從三個方面(mian)下手。
第一(yi)(yi),必須(xu)大幅上調貸款利(li)(li)率(lv)。借款金(jin)額越小(xiao),借款人(ren)(ren)承受的(de)(de)(de)(de)利(li)(li)息必須(xu)越高(gao),因為(wei)(wei)資金(jin)存在規(gui)模效(xiao)應。業務(wu)(wu)成(cheng)(cheng)本、風(feng)控(kong)成(cheng)(cheng)本這些都是人(ren)(ren)力(li)密集型的(de)(de)(de)(de)工作(zuo)。一(yi)(yi)個(ge)業務(wu)(wu)員做的(de)(de)(de)(de)業務(wu)(wu)帶來的(de)(de)(de)(de)收入至少要保證他的(de)(de)(de)(de)生活,否(fou)則這個(ge)就只能(neng)淪為(wei)(wei)慈善(shan)了。以目(mu)前小(xiao)微企業借款單筆平均8萬(wan)元的(de)(de)(de)(de)情況為(wei)(wei)例,一(yi)(yi)個(ge)業務(wu)(wu)員平均一(yi)(yi)個(ge)月做不到2單,如(ru)果提(ti)成(cheng)(cheng)低(di)于2%,一(yi)(yi)個(ge)月的(de)(de)(de)(de)提(ti)成(cheng)(cheng)不到2000元,這在一(yi)(yi)線城市是非常難生存的(de)(de)(de)(de)。風(feng)控(kong)人(ren)(ren)員亦然。連阿(a)里小(xiao)貸在龐大的(de)(de)(de)(de)數據庫及高(gao)效(xiao)的(de)(de)(de)(de)審(shen)批流程下,他們(men)小(xiao)微企業的(de)(de)(de)(de)借款利(li)(li)息年化都接(jie)近20%,更何況沒有掌握如(ru)此(ci)多信息,依靠(kao)地面(mian)的(de)(de)(de)(de)業務(wu)(wu)和風(feng)控(kong)人(ren)(ren)員的(de)(de)(de)(de)金(jin)融機構呢。
第二,必(bi)(bi)須大(da)幅下降職員(yuan)薪酬(chou)。金融機構的(de)(de)(de)(de)(de)(de)業(ye)務(wu)伴隨著規(gui)模(mo)(mo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)增長,相關人員(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)薪酬(chou)也是(shi)水漲船高。中(zhong)石油這類的(de)(de)(de)(de)(de)(de)央企如(ru)果(guo)融資(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)話一般(ban)需要專業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)行(xing)人員(yuan),通(tong)過(guo)(guo)股權融資(zi)和債券(quan)融資(zi)來實現,一筆業(ye)務(wu)可能(neng)給投(tou)行(xing)帶來幾(ji)千萬(wan)甚至上億的(de)(de)(de)(de)(de)(de)收入,而(er)成本不過(guo)(guo)是(shi)幾(ji)個(ge)投(tou)行(xing)人員(yuan)而(er)已(yi)。大(da)項目(mu)大(da)資(zi)金的(de)(de)(de)(de)(de)(de)規(gui)模(mo)(mo)效(xiao)應(ying)突出,相應(ying)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)行(xing)人員(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)薪酬(chou)也是(shi)最高的(de)(de)(de)(de)(de)(de);如(ru)果(guo)一般(ban)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)企業(ye)在銀(yin)行(xing)融資(zi)幾(ji)千萬(wan),一年(nian)給銀(yin)行(xing)創(chuang)造(zao)息差(cha)收入上百萬(wan),銀(yin)行(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)客戶經(jing)理和風控人員(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)薪酬(chou)必(bi)(bi)不可能(neng)高于他們創(chuang)造(zao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)效(xiao)益;如(ru)果(guo)是(shi)做小微(wei)金融,一個(ge)客戶借款幾(ji)萬(wan)塊,就算業(ye)務(wu)和風控效(xiao)率非常高,一年(nian)能(neng)做的(de)(de)(de)(de)(de)(de)項目(mu)總(zong)量和創(chuang)造(zao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)效(xiao)益總(zong)量也是(shi)有限的(de)(de)(de)(de)(de)(de),薪酬(chou)自然(ran)不會很(hen)高。而(er)銀(yin)行(xing)員(yuan)工目(mu)前(qian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)薪酬(chou)比較高,做小微(wei)金融必(bi)(bi)須匹配相應(ying)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)人員(yuan)來做。
第三(san),必(bi)須容忍(ren)較高(gao)(gao)的(de)(de)逾期壞賬(zhang)率(lv)。大(da)(da)企業(ye)的(de)(de)項目依(yi)靠的(de)(de)是(shi)規模(mo)優勢(shi),中間息(xi)差小,必(bi)然可容忍(ren)的(de)(de)逾期壞賬(zhang)率(lv)會低(di)。而小微金(jin)融單(dan)筆(bi)(bi)金(jin)額小,數(shu)量多(duo),更多(duo)依(yi)靠大(da)(da)數(shu)定理(li),單(dan)筆(bi)(bi)壞賬(zhang)對整體影響很小,且放款(kuan)的(de)(de)利息(xi)也比大(da)(da)企業(ye)高(gao)(gao)不少,可以(yi)根據(ju)業(ye)務規模(mo)和壞賬(zhang)比例做適(shi)度放大(da)(da),可以(yi)容忍(ren)較高(gao)(gao)的(de)(de)逾期壞賬(zhang)率(lv),這樣可以(yi)支(zhi)持更多(duo)的(de)(de)小微企業(ye)。但問題是(shi),銀行(xing)業(ye)是(shi)否愿意低(di)下(xia)多(duo)年高(gao)(gao)昂的(de)(de)頭顱?這么做又能否得到政府(fu)和社會的(de)(de)認同支(zhi)持?
困(kun)難重重。近些(xie)年(nian)民間借(jie)(jie)貸(dai)之所以越發興(xing)盛就源于此(ci)。以目(mu)前(qian)國內(nei)專注于小微貸(dai)和(he)(he)個人(ren)貸(dai)款(kuan)的(de)中安信業和(he)(he)平(ping)安易貸(dai)為例,單筆平(ping)均借(jie)(jie)款(kuan)不(bu)到10萬(wan)塊,借(jie)(jie)款(kuan)人(ren)的(de)融(rong)資成本在30%左右,如果(guo)按照年(nian)化成本的(de)話會更(geng)高。
在(zai)(zai)借(jie)款人成(cheng)本如此高之下,小額(e)貸(dai)款公司(si)(si)、擔保機(ji)構(gou)、典(dian)當行等民(min)間(jian)金(jin)融機(ji)構(gou)這(zhe)些(xie)年在(zai)(zai)金(jin)融壟斷的(de)(de)(de)紅利下賺的(de)(de)(de)亦(yi)是(shi)不(bu)(bu)少。他們(men)在(zai)(zai)沒有杠桿的(de)(de)(de)情況下,資(zi)產(chan)回(hui)報率在(zai)(zai)20%以上(shang)。在(zai)(zai)沒有陽光(guang)(guang)化(hua)的(de)(de)(de)融資(zi)渠道時,他們(men)更(geng)多(duo)(duo)的(de)(de)(de)是(shi)通過民(min)間(jian)借(jie)貸(dai)的(de)(de)(de)形式集資(zi),從(cong)而提升杠桿率,實(shi)現更(geng)高的(de)(de)(de)回(hui)報。也(ye)正是(shi)因為這(zhe)種借(jie)貸(dai)形式的(de)(de)(de)不(bu)(bu)透明(ming)和不(bu)(bu)陽光(guang)(guang)帶來了(le)(le)諸多(duo)(duo)問題,這(zhe)兩年擔保公司(si)(si)出(chu)了(le)(le)很多(duo)(duo)風險,基本上(shang)都源于民(min)間(jian)集資(zi)行為。
另一方面,小微企業民間融資成本居高不下,但小額貸款公司、擔保公司、典當行等民間金融機構卻難以實現規模化和杠桿率的有效提升,基本都采用資本金經營的模式,一些機構通過民間融資提升杠桿,但也因成本太高融資規模也難以持續增加。