康農種業毛利率持續下滑 依賴單一產品或存風險
2023-12-07 點擊(ji)：次
日前，湖北(bei)康農(nong)種業股份有(you)限公司（下稱“康農(nong)種業”）于北(bei)交所(suo)過會，但臨上會前夕，其因內控問(wen)題被出(chu)具警示(shi)函。
公開(kai)文件顯示(shi)，彭緒(xu)冰曾在擔(dan)任康農種業董事，成(cheng)為新增實(shi)控人的(de)過程中，未及時履行(xing)收(shou)購相關信息(xi)披露義(yi)務，構成(cheng)收(shou)購違規，被(bei)全國股(gu)轉公司(si)采(cai)取了出具警示(shi)函的(de)自律監管(guan)措施。
而(er)在今年(nian)9月的上市委會(hui)議中，北交所暫(zan)緩了康農種業的上市計(ji)劃，并對其關于實控人彭緒(xu)冰任職、大(da)客(ke)戶四川康農及公司核心競爭(zheng)力(li)等問題進行了問詢。
除(chu)內控問題外，康(kang)農種業近年毛利率也呈(cheng)持續下(xia)滑(hua)趨(qu)勢，且現(xian)金流明顯承壓。數據顯示，2020-2023年上(shang)半年，其主(zhu)營業務毛利率分別為42.56%、37.24%、32.71%和(he)33.83%。截(jie)至報告(gao)期(qi)末(mo)，康(kang)農種業經營活動產生的(de)現(xian)金流量凈額為-708.96萬(wan)元，較(jiao)2020年減(jian)少了近5000萬(wan)元。
值得注意的(de)是，康(kang)農種(zhong)業雜交玉米(mi)種(zhong)子的(de)銷(xiao)售(shou)收入(ru)平均占其主營業務收入(ru)的(de)95%以上，存在依賴單一(yi)產品，業務地域集中(zhong)的(de)風險。
實控人收警示函 內控問題頻遭問詢
公開資料顯示(shi)，地(di)處(chu)于(yu)湖北的康農種(zhong)業成立于(yu)2007年(nian)，是一家主要以玉米(mi)種(zhong)子(zi)、魔芋種(zhong)子(zi)、中藥材種(zhong)苗研(yan)發(fa)、生產和(he)銷售的高新技(ji)術農企(qi)，于(yu)2016年(nian)5月在全國股轉系統掛牌，并在近(jin)年(nian)尋(xun)求北交所(suo)上市。
然而，康農種(zhong)業(ye)的(de)IPO之路并不(bu)(bu)順暢，不(bu)(bu)僅今年經歷了兩輪問詢，近日，公司實控人(ren)還收到(dao)了北交(jiao)所出(chu)具的(de)警示(shi)函。
11月21日(ri)，全(quan)國中小企業(ye)股份(fen)轉讓系統披露自律監管(guan)措施文件顯示(shi)，2021年，康(kang)農(nong)種業(ye)實(shi)控人(ren)彭緒冰擔任公司董事，與方燕麗(li)構(gou)成共同(tong)實(shi)際(ji)控制人(ren)。在此次董事變動中，彭緒冰未及時(shi)履行收(shou)購相關信息披露義務，構(gou)成收(shou)購違(wei)規，被(bei)北交(jiao)所采取(qu)出具警(jing)示(shi)函的自律監管(guan)措施。
文件顯示，彭緒冰(bing)(bing)曾任(ren)職(zhi)于長(chang)陽縣農產(chan)品質量(liang)安全監(jian)督監(jian)測站，于2011年(nian)12月至2020年(nian)12月期間被選(xuan)聘為湖北(bei)省個人科(ke)技特(te)派員，并派駐康農種業擔任(ren)首(shou)席專家(jia)。在今年(nian)9月的上(shang)市(shi)委會議中，上(shang)市(shi)委對彭緒冰(bing)(bing)在該站任(ren)職(zhi)期間是否參(can)與康農種業的經營管理(li)、是否存(cun)在競業限(xian)制(zhi)或任(ren)職(zhi)利益沖突等(deng)問(wen)題提(ti)出(chu)了問(wen)詢。
據悉，彭緒冰為(wei)康農(nong)(nong)種業(ye)控(kong)股股東(dong)方(fang)燕(yan)麗的(de)配偶，截至招股書簽署日，方(fang)燕(yan)麗直接持有康農(nong)(nong)種業(ye)2815萬股股份，占公司(si)總股本的(de)71.34%。
此外(wai)，康農種(zhong)業的第二(er)大(da)客戶四(si)川(chuan)康農也是監管(guan)問(wen)詢的重點。
招股(gu)(gu)書(shu)顯示，四(si)川(chuan)康(kang)農(nong)(nong)曾為康(kang)農(nong)(nong)種(zhong)業的控(kong)股(gu)(gu)子公司，2020年上(shang)半年，康(kang)農(nong)(nong)種(zhong)業向少數股(gu)(gu)東轉讓公司持(chi)有(you)的四(si)川(chuan)康(kang)農(nong)(nong)51.00%股(gu)(gu)權，自2019-2020銷售季度結束后不再參與四(si)川(chuan)康(kang)農(nong)(nong)的生產經(jing)營和日常管理。
2020-2022年，康(kang)農(nong)種(zhong)業對(dui)四川康(kang)農(nong)的(de)(de)銷售(shou)金額分別約(yue)為954萬元(yuan)、1803萬元(yuan)及2035萬元(yuan)，對(dui)其毛利率平(ping)均(jun)約(yue)為32.6%，明顯低于對(dui)其他(ta)客戶的(de)(de)毛利率水(shui)平(ping)，而四川康(kang)農(nong)向其采(cai)購產品的(de)(de)購銷比平(ping)均(jun)高達約(yue)94.34%。
對此，上市(shi)委要求康農種業對與四(si)川康農的(de)定(ding)價是否存在明顯低于(yu)同品種客戶價格的(de)情(qing)況、毛(mao)利(li)(li)率合理性及是否存在利(li)(li)益輸(shu)送等情(qing)況進行說明。
康(kang)農(nong)(nong)種業(ye)表示(shi)，在(zai)(zai)(zai)(zai)向(xiang)四(si)川康(kang)農(nong)(nong)少數股東轉讓股權后(hou)，與四(si)川康(kang)農(nong)(nong)及其(qi)股東等僅存在(zai)(zai)(zai)(zai)正常的玉米種子相關的購銷交易和商(shang)務合作，不存在(zai)(zai)(zai)(zai)潛在(zai)(zai)(zai)(zai)的利益安(an)排(pai)。且四(si)川康(kang)農(nong)(nong)對(dui)(dui)(dui)于公司而言屬于四(si)川省內(nei)重要客戶(hu)，公司對(dui)(dui)(dui)其(qi)銷售規模(mo)相對(dui)(dui)(dui)較大，因此四(si)川康(kang)農(nong)(nong)在(zai)(zai)(zai)(zai)產品(pin)價格方面(mian)較其(qi)他客戶(hu)具有(you)一定優勢(shi)。
毛利率持續下滑 嚴重依賴單一產品
從經(jing)營業(ye)績(ji)來看(kan)，康農種業(ye)的盈利增長(chang)水平受阻。
財(cai)務(wu)資料(liao)顯示，2020-2022年(nian)，康農種(zhong)業的營業收(shou)入(ru)分別約(yue)為(wei)(wei)1.12億元(yuan)、1.42億元(yuan)及1.98億元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長約(yue)26.8%及39.4%；凈利(li)(li)潤(run)分別約(yue)為(wei)(wei)3908.35萬元(yuan)、4115.68萬元(yuan)及4124.03 萬元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長約(yue)5.3%及0.2%。凈利(li)(li)潤(run)占其營業收(shou)入(ru)的比(bi)例由(you)34.79%降至20.87%。
2023年上(shang)半(ban)年，康(kang)農種業的(de)營業收入約(yue)為(wei)0.47億元，約(yue)相當(dang)于上(shang)一年整年的(de)凈利潤，而實現(xian)的(de)凈利僅約(yue)為(wei)0.1億元。
（圖片來(lai)源(yuan)：康農種業上會稿(gao)）
康農種業凈利潤下(xia)滑(hua)的(de)背后是(shi)其(qi)連年走低的(de)毛(mao)利率。報(bao)告期內，其(qi)主營業務毛(mao)利率分別為42.56%、37.24%、32.71%和33.83%，下(xia)滑(hua)8.73個(ge)百(bai)分點。
康農種(zhong)(zhong)業表示，直接材料為其(qi)主營業務(wu)成本(ben)的(de)主要構成部分，而(er)直接材料成本(ben)中最主要的(de)是制種(zhong)(zhong)成本(ben)。由(you)于近(jin)年來(lai)玉米(mi)種(zhong)(zhong)子市(shi)場需求旺盛，同時制種(zhong)(zhong)基(ji)地(di)受(shou)到極端氣(qi)候(hou)影響(xiang)時常出現
減產情(qing)況，制(zhi)種(zhong)采(cai)購價格持續上漲，進而壓縮了(le)公司的毛利率水平。
在銷售業務中(zhong)，康(kang)農種業對玉米種子的(de)銷售十(shi)分依賴，是(shi)該公司最主要的(de)收入來源，收入結構的(de)單一也是(shi)也是(shi)其毛利率下(xia)滑的(de)原(yuan)因之一。
2020-2021年，康農種(zhong)業雜(za)交玉(yu)米(mi)種(zhong)子(zi)(zi)的(de)銷(xiao)售(shou)收(shou)入分別(bie)約為1.08億元(yuan)、1.32億元(yuan)及1.84億元(yuan)，占主營(ying)業務收(shou)入的(de)比例分別(bie)約為97.59%、94.17%和97.04%，其雖也(ye)布局了魔芋種(zhong)子(zi)(zi)及中藥材(cai)種(zhong)苗的(de)產品銷(xiao)售(shou)，但(dan)上述兩項產品的(de)銷(xiao)售(shou)收(shou)入僅占玉(yu)米(mi)種(zhong)子(zi)(zi)的(de)零頭。
（圖(tu)片來源：康農種業上(shang)會稿(gao)）
而(er)由于康農(nong)種業玉米種子的銷(xiao)售價格增(zeng)速持續低于采購成本增(zeng)速，造成了玉米種子毛利率(lv)呈逐年(nian)下滑的趨勢，進而(er)導致(zhi)其主(zhu)營業務(wu)毛利率(lv)的持續下滑。
值得(de)一(yi)提(ti)的(de)(de)是，康(kang)農(nong)種(zhong)業(ye)(ye)的(de)(de)現金流(liu)近(jin)年(nian)來持續(xu)下(xia)滑，已連續(xu)兩年(nian)為(wei)負，且(qie)與其各期凈利(li)潤差(cha)異逐(zhu)步增加。2020-2023年(nian)上(shang)半年(nian)，康(kang)農(nong)種(zhong)業(ye)(ye)經營(ying)活(huo)動(dong)產生的(de)(de)現金流(liu)量凈額(e)分別為(wei)4041.17萬(wan)元(yuan)、2490.89萬(wan)元(yuan)、-86.99萬(wan)元(yuan)和-708.96萬(wan)元(yuan)。
從銷售區(qu)(qu)域(yu)來(lai)看，康農種(zhong)業(ye)的主要銷售區(qu)(qu)域(yu)為(wei)西南地區(qu)(qu)（包(bao)括云南、貴州(zhou)、四川等(deng)省市）以及湖北省和湖南省，報告(gao)期內，來(lai)自于(yu)上(shang)述區(qu)(qu)域(yu)的主營業(ye)務收入金額(e)占(zhan)主營業(ye)務收入的比(bi)例分(fen)別為(wei)96.80%、92.67%和92.44%，銷售區(qu)(qu)域(yu)集中度較高。
雖(sui)然(ran)康農種業(ye)(ye)逐步進入新(xin)區域(yu)與(yu)其他同行業(ye)(ye)企業(ye)(ye)競爭，但仍然(ran)有較大比例的銷(xiao)售集中在西南區域(yu)。如果(guo)該市場區域(yu)出現(xian)產(chan)業(ye)(ye)政策調整(zheng)、自然(ran)災害等情況，將對其業(ye)(ye)績水平產(chan)生不利影響。
據(ju)悉，自9月被(bei)上(shang)市委決定暫緩(huan)審(shen)議后(hou)，康農種業已(yi)于(yu)11月30日于(yu)北交所(suo)過會，不日將登陸北交所(suo)，康農種業在資本市場后(hou)續表(biao)現如何(he)，記(ji)者將持(chi)續關(guan)注。
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