2018年(nian)已(yi)經度過一季(ji)。
在(zai)過去的三個月，區塊鏈火(huo)了，人(ren)工智能(neng)落地進程加(jia)速，智能(neng)音箱和無人(ren)駕駛持(chi)續霸屏;中(zhong)國加(jia)大力度推進產業升級(ji)，獨角(jiao)獸新政(zheng)落地;美(mei)國稅改(gai)以及加(jia)息措施(shi)持(chi)續導致資(zi)金流入美(mei)國，中(zhong)美(mei)貿易摩擦(ca)不斷升級(ji)。
本期的(de)智能內參(can)，我們推薦來自德(de)勤的(de)2018年(nian)第一(yi)季(ji)(ji)度中國內地及香(xiang)港IPO市(shi)場(chang)報告，結(jie)合IT桔子的(de)2018Q1中國互聯網創業投資分(fen)析報告，回顧(gu)我國過(guo)去一(yi)個季(ji)(ji)度IPO市(shi)場(chang)和科技(ji)產(chan)業的(de)表現并(bing)展望(wang)前景。如果想(xiang)收藏本文(wen)的(de)報告全文(wen)(德(de)勤-中國內地及香(xiang)港IPO市(shi)場(chang)2018年(nian)第一(yi)季(ji)(ji)度回顧(gu)與(yu)前景展望(wang))。
以下為智(zhi)能(neng)內參整(zheng)理(li)呈現(xian)的干貨：
第一季度IPO回顧
▲2018年第一季度環(huan)球主要交易所(suo)IPO融資額
2018年首季，在全球新(xin)股融(rong)資(zi)額(e)排行中，上(shang)(shang)海和香港的證(zheng)券(quan)交易(yi)所的新(xin)股融(rong)資(zi)額(e)分別落后(hou)于紐約、法(fa)蘭克(ke)福以及納(na)斯達克(ke)，后(hou)三大證(zheng)券(quan)交易(yi)所均有多只(zhi)超大型新(xin)股上(shang)(shang)市。
香港：強勢難擋
▲2018Q1香港新股數量與融資額(e)先拔頭籌
從新股(gu)(gu)數量與(yu)融資額，以及上市申(shen)請(qing)情況來看，2018年第一季(ji)度港股(gu)(gu)表現活(huo)躍。
縱(zong)使伴隨美元加息正常化和縮(suo)表(biao)，以(yi)及中美貿易(yi)摩擦等(deng)事件，香港新(xin)股(gu)市場(chang)在(zai)第一季(ji)度(du)仍然整體表(biao)現(xian)強勁。
▲今(jin)年新股數量冠絕(jue)多年，但融資額少于16年同期上一(yi)個高位
▲年內所收到(dao)的上巿申(shen)請與申(shen)請處理期限已(yi)(yi)過但又已(yi)(yi)獲原則上批(pi)準(zhun)上巿數量均(jun)有所上升(sheng)
在GEM的活(huo)躍新(xin)股(gu)(gu)活(huo)動推動下，今年首季香(xiang)港巿場的新(xin)股(gu)(gu)數量達到新(xin)高。融資額(e)則(ze)受(shou)惠于三(san)只大型新(xin)股(gu)(gu)，融資額(e)占(zhan)主板融資總額(e)約7成，其中一只為(wei)中資銀行(xing)(甘(gan)肅銀行(xing))，另外(wai)兩只為(wei)中國地(di)產相關的企業(正榮地(di)產、雅(ya)居樂(le)雅(ya)生活(huo)服務)。
今年首(shou)季前(qian)五大新股融資共計174億港元，整(zheng)體比去年同期(qi)的86億港元大幅急升102%，房(fang)地產相關行(xing)業重返前(qian)五大新股的行(xing)列。
與此同時(shi)，市(shi)場的投資情緒也受到一些香港巿(fu)民熟(shu)悉品牌的新股上巿(fu)而推高(gao)，100%的IPO獲得超(chao)額認(ren)購(gou)，在獲得超(chao)額認(ren)購(gou)的項目當中(zhong)，61%獲得超(chao)額認(ren)購(gou)。
▲按(an)發行方(fang)地區劃分的港股(gu)(gu)新(xin)股(gu)(gu)市盈率和數量
上(shang)市新(xin)股(gu)中，近7成新(xin)股(gu)數量比(bi)(bi)例來(lai)(lai)自香(xiang)港(gang)公司(不過近8成融(rong)資(zi)額比(bi)(bi)重(zhong)，約187億港(gang)元(yuan)(yuan)仍然是來(lai)(lai)自內地)。來(lai)(lai)自新(xin)加坡、馬來(lai)(lai)西亞和美國的海外公司新(xin)股(gu)共融(rong)資(zi)約9.0億港(gang)元(yuan)(yuan)，較2017年同期4.4億港(gang)元(yuan)(yuan)(3家)增加105%。
▲2018Q1香港新股市場(chang)概覽
更(geng)多新股以20-30倍的市盈率上巿(fu)。
今(jin)年首(shou)個季度，無論(lun)整(zheng)(zheng)體與個別主(zhu)板新(xin)(xin)股(gu)的首(shou)日回(hui)(hui)報(bao)均較去年同期出色，所有主(zhu)板新(xin)(xin)股(gu)的平均首(shou)日回(hui)(hui)報(bao)率(lv)為+42.1% ，去年為+15.0% 。不過今(jin)年進行公開(kai)發售的GEM新(xin)(xin)股(gu)表現未(wei)能(neng)夠與去年同期相比擬(ni)。 整(zheng)(zheng)體來說(shuo)，香港新(xin)(xin)股(gu)的首(shou)天回(hui)(hui)報(bao)率(lv)為+27.64% 。
▲2018Q1香港(gang)新(xin)股融(rong)資規模
從融(rong)資規(gui)模來(lai)看，主板平均融(rong)資規(gui)模反彈27%至約7.6億港(gang)元(yuan) ，GEM的稍由去年(nian)同期的6,971萬港(gang)元(yuan)下調2.8%至大約為6,780萬港(gang)元(yuan)。從發售價(jia)(jia)格來(lai)看，發售價(jia)(jia)定于發售價(jia)(jia)范圍上限(xian)的IPO 比(bi)重較2017年(nian)首(shou)季減少14個百(bai)(bai)分點， 而高于中間值增加8個百(bai)(bai)分。
▲2018Q1香港新股數量行業(ye)分析
從行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)類型的(de)數量來看，消費(fei)和房(fang)地(di)(di)產行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)均是(shi)重中之重，但是(shi)房(fang)地(di)(di)產行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)比例稍有所(suo)緩;從行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)類型的(de)融資(zi)額(e)(e)來看，來自房(fang)地(di)(di)產行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)的(de)融資(zi)額(e)(e)再次領導(dao)群(qun)雄，其次是(shi)金融服務行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)。
▲2018Q1香港新股融資額行業分析
基于上述數據，加(jia)上考量到即將實施的上市規則修訂，德(de)勤中國對2018年香港新股市場的預測維持(chi)不變：
預計2018年全(quan)年香港將會(hui)(hui)有150只至(zhi)160只新股，募集(ji)1,600億到(dao)1,900億港元(yuan)資金，其中至(zhi)少會(hui)(hui)有5只與醫療保健、互聯網金融和科技板塊相(xiang)關的超大型新經濟概念新股。
新(xin)上(shang)(shang)(shang)市(shi)制度預計(ji)在4月下旬(xun)生(sheng)效后(hou)(hou)(hou)，一些有中國或者海外(wai)背(bei)景的(de)生(sheng)物科技(ji)公司預計(ji)會(hui)隨后(hou)(hou)(hou)申請(qing)(qing)上(shang)(shang)(shang)市(shi)。而來自東南亞地(di)區以新(xin)加坡為(wei)首(shou)的(de)地(di)產相關(guan)企業(ye)，為(wei)尋求高的(de)估(gu)值，將依然會(hui)是海外(wai)企業(ye)來港(gang)上(shang)(shang)(shang)巿(fu)的(de)重要(yao)引擎。最后(hou)(hou)(hou)，從去年9月新(xin)的(de)民促法出臺后(hou)(hou)(hou)，教育機構(gou)將會(hui)持續申請(qing)(qing)上(shang)(shang)(shang)市(shi)。
內地：質的提升
▲2018Q1中國內地IPO市(shi)場概覽
▲A股巿場IPO融(rong)資規模(mo)
2018年第一季(ji)度中國內(nei)地新股(gu)發行數量大(da)幅(fu)下降，但平均(jun)融資額有(you)所增加。
前5大宗(zong)IPO(華西(xi)證券(quan)、養(yang)元(yuan)飲(yin)品、美凱龍、江蘇租賃、成(cheng)都銀行)共計融資(zi)規模為189億元(yuan)人民(min)幣，較2017年第(di)一季度增(zeng)加54%，增(zeng)加金額為66億元(yuan)人民(min)幣。
▲2017年(nian)新股(gu)數(shu)量(liang)為(wei)2011年(nian)同期以來的較高位，2018年(nian)以來IPO步伐開始(shi)逐(zhu)漸(jian)放(fang)緩
從市(shi)盈率(lv)來看(kan)，2018年第(di)一季度(du)各新股之間差(cha)異(yi)較(jiao)小，基(ji)本保持在23倍，高(gao)市(shi)盈率(lv)問題(ti)已(yi)有(you)所緩解，各IPO項目首日回報率(lv)并無明顯差(cha)異(yi)。
此外，內(nei)地新股繼續保持較高的超(chao)額(e)(e)認購倍數：100%的內(nei)地IPO獲得超(chao)額(e)(e)認購，在獲得超(chao)額(e)(e)認購的項目當中(zhong)，100%獲得超(chao)額(e)(e)認購。前五大超(chao)額(e)(e)認購IPO為百華悅邦、南京聚隆、奧飛數據(ju)、萬興科技、嘉友國際。
▲2018Q1內地新(xin)股數量行業分析
從行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)類(lei)型(xing)的數量來看，制造(zao)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)比例(li)下降(jiang)，消(xiao)(xiao)費行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)及科技、傳媒和電信(xin)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)比例(li)上升，已(yi)能與制造(zao)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)持平;從行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)類(lei)型(xing)的融(rong)資額來看，來自消(xiao)(xiao)費行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)及金融(rong)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)的融(rong)資金額領先。
▲2018Q1內地(di)新股融資額行業分析
截至3月31日等候(hou)上(shang)市(shi)的正常審核狀態(tai)企(qi)業數量(liang)為(wei)363家 ， 顯著較2017年(nian)同期等候(hou)上(shang)市(shi)的511家減少148家，另有16家企(qi)業因(yin)申請文件不齊備(bei)等導致中止審核，將在更(geng)新財務數據后恢復(fu)審核 ， 堰(yan)塞湖問題(ti)已大(da)大(da)改善。
▲等候證監會(hui)上市審核(he)企(qi)業數量
過去一年(nian)(nian)，申請A股新股發行的(de)數(shu)量(liang)已經大幅回落(luo)至300多(duo)家企業。然(ran)而，鑒于(yu)中國(guo)內地監管機構對新股審批力(li)度加大，德勤預計(ji)，中國(guo)內地新股巿場于(yu)2018年(nian)(nian)將放(fang)緩，以支持高質量(liang)健康發展。
▲2018年第一季度IPO被否(fou)主要原(yuan)因
總的(de)來看(kan)，德勤預計將(jiang)有180-240只新股(gu)融資約(yue)1,700億-2,000億元人民(min)幣。而(er)按照目前申(shen)請(qing)上巿的(de)名單，中小型制造(zao)和(he)科技公(gong)司(si)將(jiang)會于A股(gu)市場即將(jiang)上市的(de)新股(gu)中，在數量上占據主導地位。
▲影響(xiang)內地IPO市場的六大因(yin)素
展望：新政將吸引更多關注
▲富士康閃電過會的啟(qi)示(shi)
近日富士康通過特殊通道(dao)進行IPO引(yin)起投資者(zhe)關(guan)注。同時，證監會(hui)發(fa)行部(bu)近日對相關(guan)券商作出(chu)指(zhi)導，包括(kuo)生物科技(ji)、云計(ji)算、人工(gong)智能以及高端制造在內的4個(ge)行業(ye)中，如果有 “獨角(jiao)獸”的企業(ye)客戶，立(li)即向發(fa)行部(bu)報告，符合相關(guan)規(gui)定者(zhe)可(ke)以實(shi)行即報即審，不用排(pai)隊。“兩三個(ge)月就能審完(wan)。”
考慮到內地、香港(gang)各自的(de)(de)上(shang)巿規則修(xiu)訂或于下(xia)半年正(zheng)式落(luo)實后，將迎來包括一些(xie)著名的(de)(de)獨角獸企(qi)業的(de)(de)新經(jing)濟公(gong)司上(shang)市，預計(ji)全球的(de)(de)投資者將更關注中國內地和(he)香港(gang)的(de)(de)新股巿場。
▲創新企業境(jing)內(nei)發行股票或存托憑證試點可能(neng)會在(zai)本年推出(chu)
現時香港上巿制度(du)改(gai)革，包括全新的主板和(he)GEM上市要求于2月中旬生效(xiao)，以(yi)及即將(jiang)為(wei)容許(xu)尚未(wei)通過任何(he)主板財務資格測試的生物(wu)科技公(gong)司(si)、同股不同權(quan)公(gong)司(si)，以(yi)及為(wei)便利第(di)二上市開辟通道(dao)所作出的上市規則修訂(ding)，將(jiang)使香港資本市場更上一層樓。
繼不同(tong)的(de)(de)互聯互通計(ji)劃推(tui)出(chu)后，計(ji)劃開放予于海外(wai)(wai)上(shang)市的(de)(de)超大型紅籌，以及尚未(wei)于境外(wai)(wai)上(shang)巿來自七個創新領域的(de)(de)境內企業(ye)發行(xing)A股/中(zhong)(zhong)國存托憑證(zheng)(CDR)，將會與香港的(de)(de)全新上(shang)巿制度互相配合，為中(zhong)(zhong)國不同(tong)規模和發展階段(duan)的(de)(de)獨(du)角獸企業(ye)提供全面的(de)(de)上(shang)市選(xuan)擇。
▲證監會(hui)計(ji)劃修改退市制度
A股(gu)IPO巿場在2017年(nian)刷下出色的(de)表現之后，2018年(nian)第一季(ji)度A股(gu)市場進程緩(huan)慢，包括否決(jue)率的(de)上升，以及近期(qi)有關中國新經濟企(qi)業IPO或發(fa)行(xing)CDR公(gong)開征求(qiu)意(yi)見，均顯示A股(gu)市場仍然(ran)在進行(xing)多項不同變革。
與(yu)此同(tong)時，德勤看到新股平均發(fa)行規模，以(yi)及(ji)企(qi)業排隊IPO審(shen)核的(de)情況已有所改善。因(yin)此，與(yu)其他已發(fa)展的(de)市(shi)場的(de)成熟度相比，確信這些變化在(zai)長遠(yuan)看來將有助于創造一個更(geng)高質量、更(geng)健(jian)康(kang)的(de)資本(ben)市(shi)場。
第一季度互聯網創投回顧
▲2018Q1中國(guo)互聯(lian)網創業(ye)投資(zi)概況
說完IPO，我(wo)們來關(guan)注一(yi)下今(jin)年首季的互聯網創投市(shi)場(chang)。IT桔子數(shu)據顯示，2018年第(di)一(yi)季度(du)我(wo)國(guo)新(xin)成(cheng)立創業公司共62家，僅為去年的五分之一(yi)。
▲2018Q1中國(guo)互聯網創(chuang)業公司(si)地域性
從(cong)創(chuang)業公司的成立的地(di)區來看，北京(17家(jia)(jia)創(chuang)企)、浙江(jiang)(10家(jia)(jia))、上海(9家(jia)(jia))、廣(guang)東(8家(jia)(jia))、湖北(4家(jia)(jia))領先全(quan)國。
▲2018Q1中(zhong)國互聯網創業(ye)投資項目(mu)分類
從項(xiang)目(mu)類型來(lai)看，當季(ji)獲投項(xiang)目(mu)中41%為區塊鏈(lian)項(xiang)目(mu)，主(zhu)要業務(wu)包括媒(mei)體(12家)和(he)虛擬貨(huo)幣(bi)(37.3%)兩大方向(xiang);去年的風口人工智能悶聲賺著大錢(qian)，與(yu)之相關的硬(ying)件和(he)企業服(fu)務(wu)資本關注(zhu)的高;企業服(fu)務(wu)云(yun)服(fu)務(wu)吸(xi)金近70億，容器(qi)云(yun)受到廣(guang)泛(fan)關注(zhu);文化娛樂(le)領域(12家新(xin)公司)這個季(ji)度再掀波(bo)瀾，醫(yi)療創投也出(chu)現了新(xin)的氣(qi)象(xiang)……
▲2018Q1最受投資人歡迎的賽道
▲2018Q1億元以上融資再創新高(gao)
從(cong)獲投企業數量(liang)來看，最受投資人歡迎的三大賽(sai)道為(wei)企業服務(233起融資，吸(xi)金176億元)、硬件(3成融資為(wei)機器人項目獲得)和醫療健康(生物(wu)制藥(yao)領域成最熱門)。
從融資金額的角度來看，今年(nian)(nian)首季巨輪融資(金額超過1億(yi)元)環比去年(nian)(nian)增加了(le)75起，主要集中在醫療健康和電子商務。
▲2018Q1活(huo)躍投資(zi)機構最熱衷(zhong)投資(zi)的領域(yu)和輪次
從投資機(ji)構(gou)(gou)的角度來看，騰訊是(shi)發起投資宗數最多(duo)的機(ji)構(gou)(gou)(31起)，深(shen)耕泛文娛(yu)領域(46%)，其次是(shi)IDG資本和(he)真(zhen)格基(ji)金(jin)，都(dou)投了23家。其中，真(zhen)格基(ji)金(jin)年(nian)初(chu)掀起了區塊(kuai)鏈的熱潮，但本季僅對一(yi)家出手。
▲2018Q1并(bing)購概要
從并(bing)購(gou)(gou)事件來看(kan)，2018年(nian)第一季度并(bing)購(gou)(gou)事件共(gong)90起(qi)，包括便(bian)利蜂+領蛙(無人貨架)、無界空間(jian)+優(you)客工場(創新空間(jian))等(deng)，環比增長13%。其(qi)中，億(yi)級并(bing)購(gou)(gou)占20%，十億(yi)級并(bing)購(gou)(gou)占12%。
從巨頭布局來看，今年Q1百(bai)度人士變動頻繁，AI商業化(hua)(音(yin)箱、冰箱、自動駕駛等)加速落(luo)地，投資專注于醫(yi)療(liao)健康和(he)硬(ying)件領(ling)域;阿里繼續深(shen)化(hua)新零(ling)售(shou)，投資專注于電商與(yu)汽(qi)車交通;騰訊則繼續穩固游戲霸主地位，發力文娛領(ling)域;京東則深(shen)化(hua)物流和(he)電商，探索新零(ling)售(shou)與(yu)金融(rong)業務……
智(zhi)(zhi)東西認為(wei)(wei)，從(cong)第一(yi)季(ji)度的(de)數據可(ke)以看出(chu)，資本對今年新(xin)(xin)寵(chong)區(qu)塊鏈十分(fen)開放，也(ye)對咬(yao)緊了去年的(de)風口人工(gong)智(zhi)(zhi)能(neng)。加上四新(xin)(xin)企(qi)業(ye)的(de)IPO綠(lv)色通道傳言，我國(guo)(guo)新(xin)(xin)一(yi)代(dai)信(xin)息技術產業(ye)發展趨向樂觀(guan)。在政策的(de)指(zhi)導下，我國(guo)(guo)創投市(shi)場和(he)IPO市(shi)場都在往更(geng)(geng)為(wei)(wei)理性、更(geng)(geng)高(gao)質量的(de)方向發展，這樣更(geng)(geng)有利于資本轉化為(wei)(wei)優秀的(de)產業(ye)，并(bing)吸(xi)引(yin)全球投資者。
